全球财经连线｜稳中有进！中国一季度GDP同比增长5.3%

一季度GDP同比增长5.3%

国家统计局4月16日发布数据，初步核算，今年一季度中国国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。

分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。

外资机构如何看待中国经济一季度的成绩单？

穆迪分析经济学家 Harry Murphy Cruise

中国一季度GDP增速喜人

Harry Murphy Cruise:中国第一季度5.3%的GDP增速高于我们的预期，也高于市场的普遍预期。环比增长的数据，即第一季度与2023年第四季度的增速对比也非常喜人。回顾今年年初中国的经济情况，我们会发现今年的开局并不稳定。有外国投资者流出，尤其是在资本市场，而中国政府官员们不得不进行一些干预以纠正相关错误。事实上，中国经济能够在后面数月稳步回升是非常积极的。

需警惕供需不匹配的情况

Harry Murphy Cruise:尽管5.3%的经济增速非常出色，但也有令人担忧的地方，即中国经济内部存在不匹配的情况。以制造业厂商为例，他们现阶段似乎表现很好，信心良好，产能不断增加，投资前景也相当强劲。但与此同时，居民消费依旧比较紧，居民消费意愿不是很强。这是一个真正的挑战，将影响中国今年能否保持可持续增长。

“新三样”已成为制造业一大亮点

Harry Murphy Cruise:中国目前确实处于转型的阶段，这事实上又是关于制造业的故事。中国的“新三样”，更侧重电动汽车、光伏产品和锂电池，已经成为中国经济的一大亮点。事实上，制造业的许多好消息都源于此，更多的高科技或次高科技制造业目前确实在推动制造业的整体发展。

消费将决定全年增速目标能否实现

Harry Murphy Cruise:中国第一季度数据的确表现亮眼，优于普遍预期，使其走上了全年实现5%经济增长目标的轨道。但其中的一个顾虑是，主要增长源于制造业，这有点像把所有的鸡蛋放在一个篮子里，使经济容易受到冲击。我们真正希望看到的是，居民消费支出开始不断增长，消费信心不断提升，让消费成为今年经济增长的另一个真正推动力，从而确保今年中国能够达成5%左右的增长目标。

恒生银行首席经济学家王丹

一季度GDP增长超预期

王丹:一季度GDP增长5.3%，事实上超过了普遍预期。上行因素主要来自基建投资还有高新制造业投资，这和国家的政策一致。

具体来看，一方面，上行因素来自于政府的项目，反映在宏观数据上的就是基建投资。尤其是从今年年初开始，有不少地方的基建都在加快推进。不仅包括绿色基建，如绿色电网、数据中心等较大型的、偏重中西部的项目；也包括传统基建，如修桥修路，城市更新改造等。如果到中国主要的一二线城市，基本上都能看到建设得非常快。所以基建的投资还是比较喜人，但制造业投资方面两极分化。

我们看到在高新制造业这一块，其实速度从两年之前就非常快，每个月都有两位数的增长，今年也不例外。但在中低端这一块的制造业，其实投资增速有所下降，而且有不少国内企业谈出海，也就意味着其中有一部分的投资不是投向了国内，而是投向了海外，带来一部分产能转移。总体而言，产业升级转型往高新走的方向没有变，后续的投资动力恐怕依然来自于高新制造业的投资。

总的来说，对今年的经济预测都说下半年要比上半年好，所以如果我们一季度都能达到5.3%，到年末其实全年实现5%的经济增长，不但是有可能，而且大概率会超过。

下半年经济数据或会更好

王丹:最主要的驱动力还是来自于政府。我们毕竟还处在一个偏向从底部往上走的经济周期中，政府的项目就非常重要。有不少地方政府的项目其实是从年中开始发力，随着这些项目的展开，给供应商的付款都会逐步的渗透下去，反映在经济数据里面，其实下半年的经济数据会更好。

今年出口有望持续走高

王丹:今年的出口是个亮点。哪怕我们看过去几年的出口，从2020年开始，中国的出口其实达历史高位，从绝对值上来看。在2021年之后，出口有所下行，但仍处于历史高位。2022、2023年也只是比21年的水平要低了一些。在疫情之前，国内消费就是中国经济最大的增长动力，占 GDP增速的60%，出口只占了10%。但在疫情之发生反转。中国绝大部分的出口增长动力变为来自出口，在过去疫情这三年平均占到GDP增速的一半以上。

今年来看，我们能够观察到凡是做出口，尤其是面向欧美的企业表现都相当的不错。此外，根据接下来对海外经济的预测，美国经济一直都处于过热局面，即使通胀在过去几个月有下行的趋势，但因为美国国内收入增长太快，因此对于商品的需求非常高。这也意味着中国的出口是有底的。欧洲的经济表现其实也要比人们预先设想的要好，所以反而是做出口的企业，今年的日子恐怕还是不错的。

一季度中国经济稳中有进

国家统计局副局长盛来运表示，总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。具体而言，一季度哪些行业表现亮眼？

广开首席产研院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平

投资 服务业 制造业拉动一季度增长

连平:整体符合我们的预期，但比市场预期要好。值得注意的是，一季度国内生产总值比上年四季度环比增长1.6%，是去年一年以来，从季度增长的环比增速来看最高的。算是一个良好的开头。

具体来看，其中表现较好的数据一个是投资，包括基建投资的增速是比较快的。制造业投资更快，拉动了固定资产投资。

消费方面，整体来看比较平稳，但其中服务业的消费增速较快，达到10%。和整体消费比较，大大超过整体水平，但是反过来也说明非服务业的消费，包括网上的实物的消费，还有线下的消费等等，其实增速是不够快的，而服务业的消费要占到大约整个消费40%以上的比重。

今年一季度出口对GDP的贡献转正，去年几乎是持平，但今年有正的贡献。这也是促进今年的工业生产、制造业状况进一步改善原因之一。当然还有很重要的原因，即国内的整个需求在逐步恢复，一部分企业也在补库存，国际上可能也在补库存。对中国方面的工业生产及制造业都有拉动。

基本可以实现5%左右的增长目标

我们认为，从一季度的情况来看，今年5%左右的增长目标实现的可能性比较大。而且有理由相信，二季度的增长的运行应该也会保持不错的状态，5%以上应该没有什么太大悬念。因为从经济运行来说，通常二季度到三季度是正常运行状态下，相对比较旺的季节。

具体而言，一是从外部环境看，国际市场上的需求似乎有所回暖，需求状况有改善，所以一季度从整个出口情况来看还可以。如果二季度或者三季度，欧洲进一步降息，欧洲已经开始降息了，接下来可能还要进一步推进，包括英国央行和欧洲央行都可能要降息。那么对美国来说，也不能排除在今年有降息的可能，或者即使不降息，货币政策也不会再进一步收紧。这些状况都有助于全球经济在目前的状况下不至于出现明显的衰退。

从内部环境来看，消费可能进一步释放需求。现在已经进入了一个常态化的运行，因此，只要不受到很强的外部因素冲击，消费大概率不会出现大幅度回落，整体会比较平稳。随着收入增长，还会继续保持一定幅度增长。另一方面，投资可能受到政策的刺激。中央财政去年发了1万亿国债，可能大部分在今年要用。今年又发1万亿新的国债，都是超出地方政府债券和中央国债整个计划之外的增量。这样也会拉动金融和社会资源的投入。有很多项目，比如说去年的1万亿，对应了15,000个项目。因此会拉动基础设施建设投资保持较高的增速。此外，国内消费需求恢复、国际市场回暖，可能会进一步对中国的制造业工业生产有所拉动。

综合来看，除非有新的黑天鹅的事件，外部的不确定性发生明显冲击，今年保持5%左右的增长没有太大问题。

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